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金融界發布時間：18-08-0602:38北京富華創新科技發展有限責任公司來源：證券市場紅周刊會暢通訊（300578）一、1.國內企業視頻及語音會議龍頭，服務高端客戶品牌效應好公司是目前國內企業語音及視頻會議龍頭服務商，市場占有率均在前二。其主要客戶包括世界500強企業的境內機構和國內大中型企事業單位。2017年，公司實現營業收入和凈利潤分別為2.67和0.34億元，同比分別增長5.93%和8.79%。分項業務來看，語音業務相對穩定，網絡會議業務處于高速增長態勢。2016年-2017年增速達到35%以上，2017年收入占比已經達到30%以上。二、云視頻市場空間巨大，行業仍處發展初期，孕育SaaS獨角獸ZooM視頻會議分為硬件和軟件服務部分。我們預計隨著企業SaaS趨勢加速發展，未來國內單個企業用戶的云成本將較傳統企業會議成本降低，而上云的企業用戶數量將顯著擴大，國內云視頻會議市場潛在發展空間巨大。ZOOM是全球領先云會議的服務商，受益美國成熟的SaaS發展取得巨大成功。2017年初，ZooM獲得紅杉資本領投1億美元，估值10億美金，成為云視頻會議領域首個獨角獸。隨著國內SaaS發展逐漸成熟，會暢等其他云視頻會議服務商也有望取得大發展。三、收購數智源、明日實業，打造軟硬一體化的云視頻會議解決方案商公司擬以發行股份及支付現金的方式購買視頻融合應用解決方案商數智源85.0006%股權，交易價格為3.92億元。數智源承諾2018、2019及2020年度的承諾凈利潤分別不低于3250萬元、4000萬元及5000萬元。公司擬以發行股份及支付現金的方式購買明日實業100%的股權。交易價格為6.5億元。明日實業承諾2018、2019及2020年的承諾凈利潤分別不低于5000萬元、6000萬元及7200萬元。數智源和明日實業是公司在云視頻硬件端及垂直行業開拓上面的的核心布局。公司的優勢在云視頻會議軟件部分和商業企業的高端客戶，數智源的優勢在于深耕政府、教育等垂直行業，明日實業的優勢在于視頻會議硬件，公司收購后在業務布局上將成為跨行業、云視頻領域軟硬一體化的整體解決方案提供商。四、盈利預測我們看好云視頻會議的行業大趨勢以及公司已有的產品布局，此次收購將進一步深化公司在行業客戶拓展和硬件產品領域的優勢。由于收購處于預案階段，暫不考慮收購業績，我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.34、0.45和0.61元。首次覆蓋給予“增持”評級。風險提示：市場競爭加劇、國內企業SaaS進程低于預期、收購失敗。

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