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原標題：羅毅游世界：統一與和平--德國考察筆記前言自從14年中國股市大幅上漲開始，工作瞬間加速，實在沒時間認真出門考察，而15年又是股災決戰期，也沒時間，所以自《英國深度留學感悟與各階層分析》之后，就沒更新游世界系列了。而現在股市處于既沒有井噴式上漲，也沒有斷崖式下跌的階段，總算找到些時間可以再認真去海外轉轉，繼續自己的游世界規劃，畢竟自己的《羅毅游世界》系列，很多讀者還是惦記著。這次是去德國，為什麼是德國？因為德意志帝國在19世紀中后期的崛起，是深深吸引我的一段歷史，我始終想用自己的眼光好好審視下德國，到底是什麼樣的因素促使德國崛起，使德國工業傲視全球？到底又是什麼，讓德國走向法西斯主義的自我毀滅之路？當前正是中國經濟轉型升級的關鍵期，相信德國的很多經驗，都是值得我們考察和深思的，無論正面還是負面。游記中蘊含大量對歷史的思考，還望能體會筆者的苦心。本游記純屬筆者個人感悟，并非研究報告，與所供職機構觀點無關。德國初感覺剛出機場，就被滿大街的奔馳、奧迪、寶馬所震撼，因為這里的出租車很多都是這種在國內認為奢侈的品牌。路上各種各樣飛馳的名車，也無時無刻不在提醒著德國工業之強大。這里是汽車的故鄉，高端制造業的樣本，也是第二次工業革命領軍的國家。別看路上汽車不少，但天空依舊是那么藍，說明當地的環保相當到位。自行車在德國也十分流行，道路基本都留有專門的自行車道，往往騎得飛快，我看對于行人來說，自行車應該更加要小心。至于國人的很多臉譜化認識，也覺得有必要糾正下，以前傳說德國火車精確到秒，必不晚點，這絕對是謠言，本人在德國坐火車4次，3次晚點，平均晚點20分鐘，最長晚點30分鐘，莫非人品太差？但跟德國當地留學生交流，發現德國火車晚點是正常現象，真沒想到當年的鐵路帝國，竟然沒落至此？反觀中國的高鐵，實在是太好，速度比德國快，而且更平穩，準時真是好太多。我不是憤青，真是客觀事實，不盲目自大，也不妄自菲薄。從旅游來說，隨處可見的教堂、宮殿，自然是美不勝收，羅曼式、哥特式、德國式、巴洛克式建筑隨處可見，狠狠的惡補了下歐洲建筑史，總算是能夠基本分辨出各種建筑物的特點、歷史成因等。建筑史和政治史，經濟史其實密切相關，對于我這個小歷史迷來說，也算一場饕餮盛宴。例如去看科隆大教堂，一出火車站，就被這巨高，巨大的科隆大教堂所震撼，抬頭仰望仿佛根本望不到頂，站立在這樣的建筑物下，能感受的只是自己的渺小，而無論正面、側面，無數的尖柱，更加凸顯教堂的高，名不虛傳，世界第三高的教堂。教堂全身灰黑色，莊嚴肅穆，而走進他們的珍品陳列室，金光閃閃，玲瑯滿目，主要集中在17世紀到20世紀。珍寶讓人目不暇接，工藝之精美，風格之奢靡，完全不輸同時期的中國文物，而到了19世紀后，可能要比同時期的中國更加精美，也反映出文明實力對比的此消彼長。教堂為什麼要如此高大？哪怕需要建600年（1248-1880），耗費無數人的心血。因為這樣壯觀的哥特式建筑奇跡，彰顯神權的權威，自然也是天主教神權的一種衍生。始建于1248年，恰恰是蒙古帝國鐵蹄席卷亞歐大陸之時，而此時歐洲大陸仍然處于中世紀前期（以前稱歐洲中世紀黑暗時代），代表著天主教神權自身的空前強大，當時科隆自身的經濟實力由于地處交易中心，也可以支持此工程，而科隆主教恰好奪得東方三圣遺骸，也需要有強力的建筑物來應對法國在神權上的競爭關系。說到底，就是神權的強大自然需要強有力的建筑來提升影響力，尤其哥特式建筑也盛行于此時，突出建筑物的高度，加強對信徒心理的崇高沖擊力。而到了文藝復興時期15世紀-17世紀的建筑，往往簡潔、對稱，突出科學的美，突出對人的重視，突出個人的作用，就是因為要從過度壓迫的神權下解放個性，這樣才有之后的科技革命。而巴洛克建筑，是建立在西方文明已經充分在全球領先的基礎上，財富從全球源源不斷的涌入歐洲，所以此時的建筑往往突出奢華，復雜。為什麼是德國引領第二次工業革命？這次去了很多博物館，感受最深的就是德國的巔峰時期就在19世紀中，到二戰前。第一次工業革命（蒸汽機，紡織機械）發生在英國，但為什麼不是英國引領第二次？（火車，電氣）。仔細研究，不得不說德國的統一貢獻了很大的力量。英國是個島國，也是海洋文明的杰出代表，巔峰應該在20世紀前，不過可惜的是，火車的出現，大陸運輸效率的大幅提升，實實在在的改變了海洋文明和大陸文明的潛力對比。但大陸文明很多，火車之所以在德國，美國得到最大的伸展，這必然是體制變革的作用。先說說英國的體制壁壘，在經歷第一次工業革命后，英國形成了巨大的既得利益，對鐵路、電氣、現代科學（化學物理）的大學表現冷淡，因為鐵路會動搖航運的巨大利益，現代科學，會動搖大學中神學的既得利益，電氣會動搖巨大海外殖民地的人力利益，總之，由于這些既得利益，使得英國在改革中處于劣勢。還有很關鍵一點，英國的國土面積和島國特性，決定了國內市場的狹小，也確實不適合火車，電氣的發展。但是反觀德國，則十分不同。德國的統一是經濟起飛的基礎德國在俾斯麥的領導下，1864年普丹，1866年普奧，1870年的普法戰爭，成功的統一了德意志帝國，這種統一并不是簡單靠武力，其實研究歷史，這種統一是符合德國大多數階層的利益的。之前的關稅同盟（1834年），大部分階層就是希望德意志內部能夠統一市場，但是外部的各種力量，和德意志內部保守的封建勢力，實際上并不希望強大的德意志共同體出現。對于外部各國：當時的法國，奧地利，丹麥來說，德意志統一意味著強大近鄰的出現，會挑戰原有的政治體系。而對于內部的封建秩序和保守的地主階層來說，統一的德國意味著中央集權能力的加強，如果德意志帝國背后代表的是新興資產階級的利益，必然會要求釋放原有的佃農勞動力，同時打破地域之間的貿易壁壘，促使資本流動，從而損害地主的利益（資本要求釋放土地，勞動力，思想，地主能同意嗎？）。但是德國成功突破了原有地主的限制，外部的制約，成功統一，而且通過改革，使得原有的容克貴族（地主封建代表）向資產階級轉化，一個統一的內部市場就這樣形成。后發優勢體現淋漓盡致德國的后發優勢非常突出，在1600年之后的神圣羅馬帝國（962-1806），中央權威已經名存實亡。所以德國真正的統一利益基礎，可能也就是從1800年算起，然而由于之前發展遲滯，海上航運一直落后于全球海洋帝國（西班牙，葡萄牙，荷蘭，英國），但正因為如此，就沒有那么強的海運既得利益。而馬丁路德的宗教改革，也代表著，在思想層面，德意志地區應該是最先覺醒的一批，三十年戰爭（1618-1648）雖然十分慘烈，但也不得不說，神權在這段時間中，也受到相應改革和重構，也因此現代科學可以在這篇土壤中扎下根來，雖然很多現代科學啟蒙于英國，但反而在德國進一步發揚光大，這就足以證明后發優勢的力量。同時由于英國引領第一次工業革命，很多工業廠房已經成形，或者說舊有技術已經相當成熟，指望英國自己去打破這種體系，實際上非常困難，而德國則沒這種煩惱，新的技術，結合現代大學的研究成果，可以直接跳過原有體系，采用最新技術，最大規模，從而盡可能降低成本，提升全球競爭力。在這個階段，一批德國最優秀的工業企業閃現出來，例如西門子（創立于1847），奔馳（創立于1871），這些企業我們這次也都去考察過，不得不說，整體反映出德國的先進工業水平。奔馳的工業車間中，飛舞的庫卡機械臂，高度的大數據集中，整潔的環境，科學的設備安放，都給人留下極深印象。西門子正在將智能工廠發揚光大（目前已經成為西門子內部最重要的事業部），為未來真正的工業4.0做鋪墊，按照我的理解，首先是實現大數據的集中，分析，結合最新情況智能調節產品，產量，做到電氣化，自動化，數字化。這種布局和改革，對于西門子這種古老的企業，確實很難得，因為古老企業往往代表既得利益的固化，敢于自己主動躍升的，還真不多。反觀現在中國內部的企業家，很多在考慮移民，把畢生積累的實業資產積極出售，真有些覺得悲哀，當然，造成這種現象不能怪企業家，過去的體制因素影響很大，但我們現在要看到體制正在朝著正確的方向改革，后面再詳細說。德國之殤：好戰必亡德國的工業在第一次世界大戰前達到頂峰，或許在一戰開始的時候，美國都不敢說完全能壓制住德國。拿德意志銀行來說，成立于1870年，從1873-1906年，并購32家銀行，控股87家銀行，在歐洲銀行業中，已經排名前列。可惜的是德國在第一次世界大戰中戰敗，繁榮進程戛然而止。巨大的賠款、惡性通脹，使得銀行被擠兌。而第二次世界大戰戰敗，更導致德國大型優秀企業被分拆，例如西門子，雖然之后能有重新整合與美國馬歇爾計劃，但也是受了重大挫折，而且很多核心領域的優勢已經讓給了美國，尤其是金融領域。我們回顧下德意志銀行最高市值，即使在全能銀行的框架下，而且在市場份額高度集中的背景下，也就只能到這個水平，如果德國能夠保持和平，逐步聯合周邊國家，砥礪前行，或許現在的德意志銀行會是另外一番樣子。再看看最近德意志銀行的走勢，更覺悲哀，當年的一代霸主淪落至此。中國的未來：統一的市場，市場化，法制化統一的市場德國的歷史充分揭示一個規律：統一往往是崛起的前提，因為如果一個國家被分裂，市場就會被割裂，而且控制頂層權力的階層，往往是地主（波蘭），或者軍閥（民國初期），這些階層的統治，必然是阻撓市場效率的提高，波蘭歷史上為什麼被分裂多次，不得不說和其之前地主的力量過于強大有密不可分的關系，而民國初期的軍閥混戰，厘金高企（地方關稅），軍閥掠奪，這些都會嚴重影響資本的流動，利潤的形成，經濟的發展。拿中國現在來說，如果讓地主勢力過于強大，例如個別城市的房地產出現嚴重偏離收入水平的情形，一套體面的房子，要100年的人均收入，就是明顯的地主壓迫體現。如果不加以引導和管理，演變成人人都是房奴，而地主拿著錢進一步囤積土地，推高價格，那么普通人還能有什麼剩余的資金去消耗真正的創新產品？創新產品由于凝結著先行者的風險承擔，智力，時間投入，自然價值是不菲的，例如蘋果手機，這種產品注定不會廉價，但是如果普通的消費者在房地產支出之外都沒有結余，誰去購買這些創新產品呢？又怎么能正循環的促進創新？而地價的進一步推高，只會使地方政府的土地財政進一步加劇，那么自然使得地方政府也不會把資金用于創新，而由于自身利益的連接，只會考慮怎么把土地賣的更貴一些，過高的地租，反過來又會提高實業的成本，進一步壓迫實業和創新。而地主的特點就是囤積土地，靠資產增值和食利為生，利益以本地為主，自然希望自己的事情自己做主，不愿意有其他勢力來爭奪經濟話語權，反過來政治上也會抵觸創新，統一的市場。但是作為實業家，其實最喜歡的就是統一的市場，這點在德國的崛起歷史上看的很清晰，從關稅同盟開始，就希望內部的產品在同盟內暢行無阻，資本可以自由流動，人員也可以自由流動，這樣才能有足夠的資本和人力，投入到生產中去，也有足夠的購買力可以促進資本的積累和再生產。只有德國擁有統一的內部市場，才能出現西門子，奔馳，寶馬這種偉大的企業，當自身企業不夠強大時，在國內市場還沒站穩腳跟，指望自身品牌直接主導海外市場，基本很難，因為無論哪國，基本都是優先保護本土企業的。往往都是在國內市場練出核心競爭力，再逐步打進海外，個別甚至可以主導海外市場。如果沒有國內的統一大市場，資本，優秀人才的積累速度會很慢，核心競爭力的形成速度也會很慢，而國際競爭很殘酷，如果其他國家的企業迅速積累起核心競爭力，反過來自己內部的市場可能會被其他國產業所擠垮。所以我們看汽車，飛機，核心軟件，金融，當前最大最強的公司，哪個不是誕生壯大在人口在5000萬以上的國家。市場化但光有龐大的市場是否就能成功？不是的。印度、印度尼西亞都有龐大的人口，可以理解為內需潛力巨大，但是為什麼這么多年，發展如此落后？（印度近期改革比較有成效，但是離中國的距離還相當遠），因為市場化程度遠遠不夠，制度是決定性因素之一。德國這些工業大企業，在建立時，都是私人建立，產權關系從一開始就很清晰，而且在崛起過程中，德國對這些企業是充滿呵護，沒看到大規模的行政干預，市場化是德國崛起過程中很重要的一個特色。基本靠著競爭，還有政府的職責明晰，簡政放權，德國的企業家充分發揮企業家精神，才使得這一批優秀企業雨后春筍般的冒出來。但是德國也并不是只靠民營企業，我們不能忽略國家的引導作用。德國的鐵路從一開始就是高度國有化的，但是國有化的鐵路，也承擔起了整個德國工業向世界第一梯隊沖刺的重任。所以市場化并不意味著把國企和民企對立起來，而是要讓政府簡政放權，市場發揮決定性作用，同時讓國企和民企在各自擅長的領域充分發展，都是可以充分享受改革紅利的。國企有國企的規模和大投入優勢，民企有民企的效率與創新優勢，但現在的中國，這兩者都需要改革。法制化記得在英國留學筆記中明確說過西方的法制，是我們必須要學習的地方，因為只有通過法制化，充分保護國有財產、私有財產，才能使企業家精神用在創新和提升效率上，也實實在在降低政府的過度干預，還有額外的摩擦成本，例如政府官員的貪污腐敗等。但是也并不意味著必須只能照搬英美的普通法系。因為德國就是典型的大陸法系，而這種大陸法系，也是為德國引領第二次工業革命起到了保駕護航的作用。現在的中國，一方面需要將法律進一步完善，但另一方面，更關鍵是要保證法律的權威性，要能夠做到執法必嚴，違法必究，充分降低在執法過程中的扭曲。對當前中國的投資啟發對經濟不亢奮，更不要悲觀很多人期待政府大放水，我們覺得這種預期最好打消，要做好艱苦轉型的準備，但是也不要悲觀絕望，雖然現在經濟從之前的高速增長（8%以上）回落到中高速的階段（6.5%左右），但隨著國內市場的進一步統一和崛起，政府進一步簡政放權，市場化改革的堅強推進，中國的14億人力基礎和上進的文化，還是擁有持續增長的潛力和動力。看看德國當年通過統一，改革，迸發出的內需力量，使得德國躋身第一梯隊，這就是很好的借鑒經驗。別忘了我們現在人均GDP才8000美元，和世界一流國家（人均35000美元）相比，空間還很大，這種空間本身就是潛力的一部分。對于過度高估區域的房地產，應該賣出三套以上的投機性房產因為現在人民幣貶值預期還在，如果美國加息，或抽緊全球流動性，必然加大這種貶值預期，而我們判斷，中國應該會采取維持市場流動性穩健，打擊影子銀行流動性的方式，來對抗貶值預期，那么以影子銀行為主要資金來源的資產價格是要小心的。而通過金融體系的草根調研，我們認為個別高估區域房地產的資金鏈來源主要是影子銀行，正規金融有參與，但并非主力，所以如果要抽緊影子銀行流動性的話，這些區域高估房地產價格是有風險的。房地產是個區別差異很大的市場，還是要深入其中研究，不要簡單說漲說跌，例如過去4年，三四線很多城市的房價跌了不少，而一線則漲了不少，深圳尤為突出。對股市不盲目樂觀，更不要悲觀經過14年暴漲，15年暴跌，現在的股市依然處于休養生息階段，個別股票估值高，而個別股票估值低，所以還是要具體分析。但是大方向來看，此時股市的機會是不小的，因為在目前的中國，擁有150萬億元的M2，必須要激活存量貨幣的效率。降杠桿的目標也要通過增加股權來達到，資金向股市的流動，應該是源源不斷的，而且市場化改革，加強法制化，逐步國際化，也給場外資金源源不斷的信心，我們最近就有接觸不少的場外大資金，已經開始在逐步布局。只是未來要掌握好節奏，不能再搞成井噴式上漲，不然之后必然是斷崖式下跌。本人從業十二年，最喜歡還是穩穩的幸福。德國之行在一路的感悟和思考中，美好的結束了，回想起來，自己出去走的還是有點少，看來是要加快自己游世界的步伐了，用自己的眼睛看清世界的真實，用心去感悟歷史，真是別有一番風味。世界是豐富多彩的，切忌過度臉譜化認識，另外也提醒在出去旅游時注意安全，畢竟現在全球治安也堪憂。如果有想探討的地方，或者有旅游建議，歡迎發送郵件到luoyistock@hotmail.com，希望世界和平，投資順利。附錄包括一些自己寫的游記和經典報告，希望能給投資者一些啟發，未來資本市場的大機會，讓我們一起努力，挖掘屬于自己的機會。再次強調這些游記與感悟并非研究報告，其中觀點與所供職機構無關。《羅毅游世界：英國深度留學感悟與各階層分析，兼談西方認識誤區（14年6月25日）》：主要記錄在英國留學時的感悟，對海外先進經驗要學習，但也不可妄自菲薄，盲目崇拜。英國的中低層生活也辛苦，也有低素質現象，但中產素質很高，公德很強，但建立的原因是制度。中國通過市場化，法制化的改革，是可以逐步達到的，對中國經濟與改革要有信心。（注：之后是一年的大牛市，2014年7月-2015年6月）。鏈接：。《羅毅游世界：韓國的中央與地方博弈（12年10月8日）》：在韓國大選年前往韓國了解經濟與社會情況，認為隨著中國國力的崛起，未來中國與朝鮮半島的交流中，預計會越發頻繁。在當今世界大勢下，地方政府很難挑戰中央權威，對中國資本市場長期前景樂觀。鏈接：。《羅毅游中國-臺灣的藍綠之爭（12年1月10日）》：往臺灣了解經濟與社會情況，認為未來大陸與臺灣聯系將更緊，要看到中國的全球影響力與日提升的大背景，對中國經濟和股市要有信心，過度悲觀不可取，中國經濟不會硬著陸，股市值得期待。中央與地方的博弈，或許是經濟走向非常需要分析的一環，簡單類比不可取。鏈接：。《羅毅游世界：菲律賓的天使墮落》（11年9月1日）：菲律賓在最近兩年大出風頭，前有人質事件，后有南海風波，本著了解鄰居的態度，往菲律賓考察。感覺這是一片神奇的地方，從70年代的亞洲第二富國，變成了現在亞洲比較貧窮的國度，這是為什麼呢？看看菲律賓的美女與海灘，同時還是認為股市已經處于底部區域，過度悲觀不可取。鏈接：。《羅毅游世界：南非的黑白分界-金磚傳奇第一卷（11年6月1日）》：南非的自然景觀非常美麗，而英，荷的殖民地歷史也使其人文富有傳奇。但是惡劣的治安又在訴說著政治變遷。我們在此篇游記中，詳細的分析了國際形勢，美國在4月干掉本拉登后，會對大宗商品進行洗盤，為其QE3鋪路，歐洲最終會救希臘，而中國的貨幣緊縮已經到極致，不久就會放松，重提M1定買賣，股市充滿機會，建議逐步加倉。金融大盤藍籌會是持續的明星，建議重點關注。鏈接：。《羅毅游世界：新加坡與馬六甲的時空交錯（10年8月24日）》：對比了新加坡的崛起，馬六甲的衰落，感慨只有競爭和開放才能促使區域的崛起，生動介紹了新加坡的“黃”與“賭”及當地的風土人情，經濟環境。同時分析了當時美國QE2對全球的影響，認為股市上漲符合各方利益的訴求，股市大漲的時機將來到，悲觀不可取。鏈接：（1），（2），（3）。《羅毅游世界：云頂見聞錄-馬來西亞游記第二卷（10年7月27日）》：介紹了云頂賭場的概況，揭示賭場的黑暗，反襯出股市的投資價值。對股市的核心供需要素進行分析，表明當前股市的供需結構比最低點要好不少，不要過度悲觀，可以看高一線，繼續看好新疆。鏈接：（1），（2）。《羅毅游世界之馬來西亞考察筆記第一卷10年5月19日》：前往馬來西亞進行經濟考察，對大馬的生活與物價進行評述，發現大馬的物價，房價都比較便宜，但對華人的經濟歧視依舊。對人民幣大幅升值前景表示懷疑，未來人民幣應該是穩定，最多小幅升值，而世界左傾潮流無法避免，社會底層的利益將更多的顧及，成本上升將無法避免，股市將維持震蕩格局。鏈接：（1），（2），（3）。：本文是羅毅十年金融研究的一個大總結，說明05年從海外回國加入資本市場的歷史背景，輿論環境，個人心態分析，從而說明05年歷史性抄底的邏輯與藝術，而文中也用詳細的數據和歷史情景分析，以證明現在又是一次抄底的時機，長慢牛或許是未來的發展趨勢，不過分悲觀，要發揮機構的主動管理能力，資本市場的未來會很精彩，積極迎接挑戰。鏈接：。：針對市場的崩潰論，說明當前的美國沒有97年時的動機和實力發動新興市場的資本戰，而中國當前的實力也讓美國無法輕易打垮中國金融體系，而通過和日本的對比，說明經濟發展階段的不同，政治體系的不同，國際環境的不同，中國不會步日本的金融戰敗與地產崩潰的后塵，房地產可以軟著陸，金融改革帶來金融崛起，具體改革措施已經在三中全會中得到印證。鏈接：。：針對市場依舊普遍悲觀的情緒，我們明確給出預測：中國的改革細則，還有翔實的經濟細項增長預測，希望能逐步消除投資者心底過度悲觀情緒。文章詳述了中國應該走什麼路？而很多政策已經在后面的時間中得到實際政策印證，而經濟的增長也與預測十分接近（13年7.5%以上），還望投資者能保存下來，時時與真實改革與增速做對比，或更有啟發。崩潰論聲音終于開始減小，但投資者信心依舊在低位。我們未來將繼續努力，為中國機構投資者的崛起而奮斗！鏈接：。：通過對全球經濟及美聯儲貨幣政策分析，也對中國當前的改革節奏進行分析，認為未來一段時間全球流動性仍將保持相對寬松，美聯儲不會全面退出QE，中國最恐慌的時點已過，經濟可以實現7.5%附近的增長，改革，尤其是資本市場的改革將促使長期牛市出現，抓住機會，努力奮斗！鏈接：。：對于目前資本市場一片悲觀的氣氛，感到很郁悶，想發揮正能量，不會放棄，堅持向投資者闡述自己的觀點，通過全球政治史和經濟史的論據支持，讓投資者明白目前所處的歷史機遇，主要闡述中央改革的決心與能力，既得利益集團終會妥協，中國必將崛起！鏈接：。重要深度報告集錦：新股系列報告2016年H1打新收益可觀，上半年網上打新總收益率5-7%，年化9-14%；上半年網下打新總收益率2-4%，年化8-14%。“金融藍籌+打新+多賬戶”綜合策略網上年化9-21%，網下年化8-22%。打新新規出臺，新制度下年化收益率毫不遜色，2016年前五個月網上打新總收益率：4.13%-5.54%，年化收益率：9.91%-13.30%。銀行系列報告

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