摘要： PVC期價走勢整體上呈現高位寬幅震蕩走勢 重心小幅升高。從基本面上來看 成本方面 電石上漲支撐PVC期價；供給端庫存持續減少；產能方面 受環保政策以及“供給側改革”的影響 后市預期仍會減少；下游需求方面 建材需求的滯后釋放奠定旺季周期的實際需求不至于出現斷崖式的下滑 今年旺季行情仍可期待。但當前也面臨著一些回調風險 如目前環保政策已經出現了新的風向 政府嚴令環保政策“一刀切”；當前旺季并未來臨 下游需求或顯不足；技術指標上來看 隨著期指價格的持續上漲 MACD已經出現明顯的回調狀態 目前期價處于頂背離階段 短時回調風險較大。基于以上的分析 我們雖然認為短期內PVC或面臨一定程度的回調 但中長期隨著旺季的到來 PVC下游需求開始逐漸釋放 對PVC的遠期期價將形成強有力的支撐 因而我們仍看多中長期PVC行情。 一、行情概述 圖1：PVC期貨指數走勢 數據來源：文華財經 招金期貨研究院 前期PVC價格受環保政策影響持續走高 近期期價在經過一定幅度回調后再度走高。截至上周五 主力合約PVC1801收盤價7480元/噸。 收漲1.49%。從盤面來看 近期PVC跟隨黑色建材板塊聯動 整體走勢偏強 主要受以下因素影響： 1.受環保政策影響 大量產能被強制關停 導致供給減少 另一方面 隨著煤炭價格持續上漲 PVC成本快速增加 支撐PVC價格高位運行； 2.整體庫存出現了小幅度回落 為PVC期價持續上漲提供動力； 3.臨近旺季 下游貿易商基于對銷售旺季的預期 提前進行了采購存貨 因而短時需求較好 利好PVC期價。 但我們需要額外注意的有兩點 其一是目前環保政策已經出現了新的風向 政府嚴令環保政策“一刀切“ 即反對地方平時不作為 到了環保督察、檢查、巡查的時候 采取簡單、粗暴的方法 片面處理發展與環保的關系。其二是目前旺季并未來臨 當前需求仍處一般水平且大多數訂單都來自于下游貿易商的囤貨行為 而這部分存貨并未真正流入市場。因而當前PVC期價快速上揚或或面臨較大的回調風險 而真正的旺季并未開始 下游需求還沒有得到有效釋放 因此即使出現了一定幅度的回調也不宜對市場過度悲觀 我們目前仍謹慎看多PVC期價 但短時多單不宜介入。 二、基本面分析 1供給端 (1)成本支撐 圖2：華北地區電石價格 如圖所示 隨著近期煤炭價格的大幅上漲 華北地區電石價格也已經出現了明顯幅度的反彈 并創出了近幾年內的新高。而國內的PVC生產大多采用電石法 電石又是其主要成本 因而電石價格的上漲勢必會拉動PVC生產成本上移 迫使生產企業為了穩定利潤而不斷抬升價格。故就成本方面而言 短期支撐期價高位運行。 (2)產能狀況 圖3：PVC產量累計同比 該圖為近幾年PVC產量的累計同比 從圖中可以清晰的看出 PVC產能累計同比呈現出震蕩下行的趨勢 雖然中間部分時間出現了明顯的負增長 但大多數時間產能都是處于穩定增長的狀態。其中近期產能的大幅度回落主要是受到環保政策的影響 但我們需要持續關注的是目前環保政策已經出現了新的風向 政府嚴令環保政策“一刀切“ 即反對地方平時不作為。 到了環保督察、檢查、巡查的時候。 采取簡單、粗暴的方法 片面處理發展與環保的關系。因而后市政策或對不同企業實行不同政策及管理方式 降低產能減少的速度PVC板 實現真正意義上的“供給側改革” 從而穩定國民經濟。因此就產能方面而言PVC板 后市隨著產能的逐漸降低 PVC的價格也會得到強有力的支撐。 (3)庫存水平 圖4：PVC地區庫存分布 當前社會總庫存已經呈現出顯著的下滑趨勢 這主要是受到貿易商基于對旺季的預期 因而采取提前采購囤貨行為所致 但這部分存貨尚未完全流入市場且今年下游需求還未充分釋放 因而后市隨著旺季的來臨 PVC需求量會有明顯的好轉 庫存將穩定處于低位運行 對期價起到一定程度的支撐作用。 2需求端 眾所周知 PVC主要的需求端是下游房地產行業 因而房地產行業能否持續發展將對PVC需求端產生極大的影響。從中長期來看 隨著房地產政策的轉向 房地產成交增速放緩 終將導致遠期建材需求整體趨弱；但是我們需要注意的是 房地產成交短時內出現斷崖式下跌的概率依然較小 當前數據也尚未驗證；且成交環節到下游建材需求及價格表現 中間有一定時間差 通過我們的觀察發現 這一時間差一般在3-6個月 甚至更長的時間。 圖5：商品房銷售與開工情況觀察圖 從最新房地產成交數據來看 至少從當前周期來看 建筑后端需求仍是有一定基礎的 雖然房地產銷售狀況受到國家政策的影響已經開始呈現出增速下滑的趨勢壓克力板 但增速下滑并不是意味著負增長的開始 換而言之 房地產行業還能夠有一段時間的持續發展才會逐漸步入下行的通道。因而就目前而言 隨著開工面積的逐步增加 對PVC的需求即使增速會有所下滑 但大概率依舊會保持持續增長的狀態 因而短期需求難以出現斷崖式減少 我們仍可期待今年的旺季行情。 三、技術面分析 圖6：PVC期指行情走勢及相關技術指標 PVC本輪上漲并未突破前期高點 成交量出現一定幅度縮水 多方上攻稍顯無力。從MACD指標上來看 隨著期指價格的持續上漲 MACD已經出現明顯的回調狀態 目前期價處于頂背離階段 短時回調風險較大 操作上不建議追高入場 低位多單可暫時離場。 四、策略建議 (責任編輯：王雪冰HF074)關注同花順財經（ths518） 獲取更多機會 |
